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            新能源汽車的投資價值–以比亞迪公司為例

            摘要

            環境問題,一直是我國乃至全社會關注的問題,而石油等化石燃料的燃燒加速了全球變暖,同時也影響這我們生活的空氣質量,霧霾就是由此產生。這樣的背景下,發展新能源汽車成為了我國治理環境問題的關鍵。發展新能源汽車是我國重要的發展戰略,也是國家重要的創新型發展產業。而作為這種創新型可持續發展型的產業,新能源汽車迅速成為新的投資領域,并引起了資本市場的關注。需要注意的是,確立正確的投資價值觀,是進軍這個行業的關鍵。

            關鍵詞:環境、新能源汽車、創新型產業、投資者、投資價值

            一、引言

            1.研究背景:環境問題,一直是我國乃至全社會關注的問題,而石油等化石燃料的燃燒加速了全球變暖,同時也影響這我們生活的空氣質量,霧霾就是由此產生。這樣的背景下,發展新能源汽車成為了我國治理環境問題的關鍵。發展新能源汽車是我國重要的發展戰略。作為這種創新型可持續發展型的產業,新能源汽車迅速崛起,并成為推動社會經濟發展的重要組成部分。[]

            2.研究意義:以比亞迪汽車發展的現實狀況為基礎,將調研實踐與評價研究相結合,一方面對比亞迪公司的發展現狀進行分析,探索新能源汽車的營銷模式;另一方面介紹發展新能源汽車的必要性和市場價值,為投資者提出相關建議。具有一定的現實意義。

            3.研究方法:書籍翻閱、網絡查詢、財報分析

            二、新能源汽車價值投資的相關理論

            1.相關概念

            中國新能源汽車的定義主要采用 2009 年 6 月 17 日工業和信息化部共同實施的《新能源汽車生產企業及產品準入管理規則》。在該準則中,明確界定了新能源汽車的概念范疇。具體而言,當汽車的動力源是非常規車用燃料時,此類汽車被稱為新能源汽車[12]。需要注意的是,氫發動機汽車、燃料電池電動汽車、純電動汽車以及混合動力汽車均屬于新能源汽車。新能源汽車即指在燃料或動力系統上與傳統內燃機汽車有所區別的汽車(工信部,2009)。國內狹義上定義 NEV 包括三種 BEV、HEV(包括其他混合動力汽車及插電式混合動力汽車(PHEV))、FCV (究其原因,現階段政策和技術路線就針對這三個)。[]

            2. 新能源汽車的特點

            新能源汽車的結構:以新型能源驅動為基礎,依靠新型動力系統行駛的車輛被稱為新能源汽車。需要注意的是,燃料電池汽車、插電式混合動力汽車以及純電動汽車均屬于新能源汽車。新能源汽車根據驅動系統結構形式可以分為串聯式、并聯式和混聯式,按照混合度劃分則分為微混、中混和強混。

            新能源汽車的優點:首先新能源汽車環保,污染小,采用清潔能源,如:電力、太陽能、氫氣等。不會通過化石燃料燃燒排放尾氣,和可持續發展戰略尤為貼切:其次使用費用低,新能源汽車通過專用的充電樁進擊充電不用要加油,大大減少了居民生活開支,而且保養也比內燃機省錢;此外,購買新能源汽車國家會有相應的補貼政策,有了國家的補貼,減小了國民的購車壓力;最后就是新能源汽車的油門加速更為迅猛直接且車輛噪音小。

            3. 價值投資分析方法

            作為一個投資者,價值投資分析的方法有很多,比如應該對投資的這個行業有一定的認知。還有就是要分析行業的產業結構特征,了解其的發展趨勢和未來發展方向。通過之前發生的案例分析得出結論的方法也很實用。從實際情況來看,PEST分析法是較為有效的研究方法。具體而言,研究人員要從技術、社會、經濟以及政治等方面入手,詳細分析企業與宏觀環境之間的關系。而整個分析過程,就是所謂的PEST分析法。

            三、新能源汽車行業的價值投資分析

            1.政治環境

            隨著社會經濟的發展,國民收入水平越來越高,大眾也開始追求更好的生活品質。與此同時,中央制定了“可持續發展”戰略計劃,鼓勵地方政府結合實際情況,盡量減少能源損耗,提高環境保護水平。在此基礎上,各級政府推出一系列優惠政策,對新能源汽車實施資源傾斜,逐步拓寬該行業的生存空間。不過,新能源汽車的行駛性能較差,無法滿足用戶的出行需求,嚴重影響了自身發展。在這種情況下,新能源行業要盡快解決汽車的行駛時長、駕駛體驗以及續航等方面的問題,使其成為大眾出行的主流交通工具。

            新能源汽車的投資價值--以比亞迪公司為例

              圖 1.2004~2018 年我國新能源汽車產業的年度發布數和年度生效數

              如圖1所示,在2004—2018年之間,政府綜合考慮各方面狀況,制定了大量新能源行業的相關政策。通過這種方式,對年度生產效數及年度發布數進行總結。需要注意的是,生效的行業政策數量為紅色,而政府推出的政策數量為黑色。由此可知,在2009年,政府開始對新能源行業實施資源傾斜,使新能源汽車產業成為推動社會經濟發展的重要支柱。[2]

            新能源汽車的投資價值--以比亞迪公司為例

              圖 2. 2009~2016 年新能源汽車產業發展年度政策數量銷量對比圖

              如圖2所示,新能源汽車產業在2009—2016年之間,產品銷量與年度政策數量的關系。需要注意的是,新能源汽車的銷售數量與相關政策數量呈正相關。與此同時,兩者也會相互影響。根據統計數據顯示,在2016年,國內共擁有51.7萬輛新能源汽車以及50.7萬的銷量[13]。對于政府而言,對新能源汽車行業的支持,既可以推動社會經濟的發展,又能減少能源消耗,使大眾享受更加美好的生活。[2]

            在政府的扶持下,國內的新能源汽車市場于2015年正式超越美國,并躍居世界榜首。不過,政府對于補貼政策的審核力度不足,再加上監管機制并不完善,導致不少廠家心存僥幸,騙取巨額政府補貼。在2017年,政府結合行業現狀,迅速完善補貼政策。具體而言,新能源乘用車僅能獲取以往補貼的60%。與此同時,地方財政單車的補貼政策也大幅度縮水。在此基礎上,透支消費的消費者數量越來越多。新能源汽車在2016年12月,產品銷量呈現出直線上升的態勢。根據統計數據顯示,新能源汽車行業擁有10.4萬的產品銷量以及23.5%的增幅。在2017年,該行業的產品銷量僅剩5682輛。需要注意的是,新政策不僅會對產品銷量構成影響,使其呈現出下降趨勢,還能增強新能源行業的盈利能力,從而更好的應對市場競爭。[2]

            2. 經濟環境

            隨著現代化信息技術的發展,大眾的生活方式發生了巨變。與此同時,各個領域都獲得了前所未有的發展空間。簡而言之,中國的綜合國力大幅度提升。而國際影響力、國防、科技以及經濟等方面的實力,更是得到了突飛猛進的增長。[2]

            根據圖8來看,國內的經濟轉型取得了顯著成效,經濟增長趨勢極為穩定。截止到2016年,國內共擁有73549億元生產總值以及2.5%的增長速度。需要注意的是,生產總值的增速逐漸趨于平緩。在2015年,國內擁有742353億元的國民總收入,23821元人均可支配收入以及6.3%。隨著社會經濟的發展,國民收入水平持續增長,使消費能力大幅度提升。再加上政府的扶持,幫助新能源汽車行業拓寬了盈利空間,逐漸成為主流代步工具之一。[2]

            在政府的引導下,群眾逐漸意識到減少能源消耗的重要性。因此,新能源汽車的占比直線上升,并成為推動社會經濟發展的關鍵因素。與此同時,政府推出補貼政策,降低了新能源汽車的售價。通過這種方式,既可以提升產品銷量,又能緩解大眾的資金壓力,是推行新能源汽車的必要條件。

            進入二十一世紀后,大眾開始追求更高的生活品質。與此同時,私家車的數量也越來越多。根據統計數據顯示,國內的機動車保有量在2016年時,正式突破了2.9億輛。在這其中,共有1.94億輛汽車,增長12.79%; 3.6億機動車駕駛員,包括汽車駕駛員超過3.1億人。此外,2016年是中國新能源汽車技術質量提升合理增長的一年。與國際相比,國外沒有商用車。在乘用車方面,我們在2014年超過了日本,在2015年超過了美國?,F在,我們的新能源汽車總數已超過100萬輛,其發展已成為不可逆轉的轉折點。[2]

            盡管中國的家用汽車數量逐年增加,新能源汽車也呈現出較高的增長趨勢,但新能源汽車的高價已成為制約新能源汽車產業發展的核心要素。需要注意的是,電池會對充電效率及續航里程構成影響,因此,電池技術是推動電動汽車發展的重要支柱?;谶@一點,在中國市場上銷售的各種類型車輛的官方定價也很高,通常為100,000元,150,000元或更多,甚至20 10,000元或更多,受價格和里程因素的影響,短期內中國新能源汽車仍將以租賃模式為主營業務。為了繼續保持當前電動汽車產銷量的快速增長,有必要繼續深入探索電動汽車技術創新和商業模式演進的領域。[2]

            3.社會環境

            從實際情況來看,海平面上升、氣候變暖、空氣質量下降以及全球污染等現象的發生,使各國逐漸意識到保護環境的必要性。而國內的能源消耗量持續上升,更加劇了環境惡化程度。在此基礎上,低碳環保產品及清潔能源的開發,逐漸成為保護環境的主要手段。需要注意的是,2016年中國能源消費總量為43.6億噸標準煤,比2009年增長29.71%。其中,煤炭消費占能源消費總量的62%,清潔能源水電,風電,核電和天然氣等能源消耗占能源總消耗的19.7%。據預測,在2020年,中國會產生6億噸的石油消耗量,在2030年,中國會產生8億噸的石油消耗量。與此同時,中國將會產生75%的石油進口量。不僅如此,外部依存度較高的產品還包括天然氣。傳統汽車通過化石燃料的燃燒排放尾氣中含一氧化碳等污染空氣的有害氣體,如果不加以控制,環境惡化會對群眾的日常生活造成影響。[2]

            從實際情況來看,絕大多數居民都認識到了環境污染帶來的危害。部分學者在研究該領域時,認為居民的環保意識越來越強。根據統計數據顯示,81.9%的居民認為搞好垃圾分類,是改善環境狀況的基礎,并自帶購物袋(占74.5%)。除此之外,67.8%的人認為煙花爆竹會污染環境,并支持政府推出相關政策,禁止春節期間燃放及販賣此類產品。不僅如此,認為環境污染現象極為嚴重的人占63.8%。[2]

            對于大眾而言,環境質量關系到日常生活狀況。因此,大眾極為關注環境治理及環境保護等問題?;谶@一點,各級政府要結合實際情況,及時調整管理模式,引導社會各界購買新能源汽車。通過這種方式,減少石油資源的消耗,推動清潔能源的發展。

            4. 技術環境

            對于政府而言,推動新能源汽車行業的發展,是改善環境狀況及減少能源消耗的基礎。因此,政府加大核心技術的研發力度,既可以提升行業活力,又能促進新能源技術的突破。[2]國家在這段時間申請了許多關于新能源汽車的國家專利,這也是我們中國綜合國力提升的重要表現。得益于“863 計劃”以來的研發投入和資金支持,四類新能源汽車在技術專利領域獲得了較大的進步。具體而言,專利數量最多,且增長速度最快的產品是純電動車。在2013年,其專利增長速度出現波動,但增速仍舊極快;專利數量增速平穩的產品是混合動力汽車。在2014年,其增長速度出現波動;另外,專利數量較少的產品是燃料電池汽車。由于政策導向更偏向于以純電動汽車和混合動力汽車為主,特別是《電動汽車科技發展計劃專項》更是提出了“純電驅動”戰略,因此燃料電池汽車的整體研發進度和專利增長速度較緩另外,插電式混合動力汽車和專利數量也不多。

            從實際情況來看,基礎設施領域與動力領域關系密切,特別是配電箱以及充電樁等設備關系到新能源汽車的行駛距離。由此可見,比亞迪集團極為重視充電技術以及相關基礎設施的優化。[2]

            四、新能源汽車企業投資價值分析–以比亞迪公司為例

            (一)公司背景介紹

            比亞迪股份有限公司(股票代碼:1211.HK),創立于1995年,2002年7月31日在香港主板發行上市,公司總部位于中國廣東深圳,是一家擁有IT,汽車及新能源三大產業群的高新技術民營企業。作為最具創新的新銳民族自主品牌,比亞迪以二次充電電池為基礎,并于2003年1月推出新能源汽車業務。經過十幾年的發展,其主營業務的范圍越來越大,具體包括電子產品的組裝、測試、整機設計、鋰電池零部件、充電器、陶瓷、3D玻璃、塑膠結構件以及電子產品金屬結構件。從實際情況來看,IOT、工業電子、汽車電子以及消費電子均屬于產品覆蓋行業。除此之外,同時掌握整車、充電基礎設施、電控、電機以及電池等技術的車企唯有比亞迪集團。不僅如此,LED、電動叉車、儲能電站以及太陽能電站均為比亞迪推出的產品。簡而言之,比亞迪的業務范圍越來越廣,自身盈利能力也日益增強。[8]

            (二)比亞迪公司新能源汽車投資價值分析

            1.政治方面

            對于政府而言,推出一系列優惠政策的同時,也對傳統汽車進行限制。通過這種方式,既可以減少石油的消耗,又能扶持新能源汽車行業,更好的落實“可持續發展”政策。在此基礎上,新能源汽車逐漸成為主流代步工具之一。而國家也從各個方面推出新能源汽車政策:純電動綜合工況續航里程補貼航300km以下的車型補貼會大幅下降,只有續航300km及以上的車型才能獲得比以往更高的財政支持;續航里程下限從100km提升到了150km,并且增加了400km續航里程補貼的檔位;在購置新能源汽車貸款方面央行2018年11月8日正式發布《關于調整汽車貸款有關政策的通知》。在《通知》中,用戶在購買新能源汽車時,最高可以申請85%的貸款。與此同時,最高可以申請75%貸款的是商用新能源汽車。也就是說,只要你買新能源汽車,首付只用15%!該規于2018年1月1日起實施[9];此外在2018年國家“新能源汽車不受尾號限制”的政策,該規定對于購買新能源汽車的用戶人群可謂福利滿滿,懸掛新能源汽車號牌的車輛將不受限行規定的限制,且在大量停車場享受前兩個小時停車免費的政策;此外在北京、深圳等限牌城市,新能源汽車號牌并不需要搖號。這一系列的政策,都是國家大大推動和鼓勵消費者購買新能源汽車,而作為投資人,這樣國家重點關注和扶持的項目再加上比亞迪公司是行業內的龍頭企業,確實非常具有吸引力。

            2.社會方面

            比亞迪致力于企業和社會的和諧與可持續發展,努力通過技術創新、產品創新和管理創新以及完善的商業運作來提升政府、股東、客戶、員工、供應商、合作伙伴及其他利益相關方的權益,成為值得所有利益相關方信賴和尊敬的企業。[15]在當今社會,面臨的重要問題就是環境問題,而新能源汽車也是治理環境改善空氣的其中一環。自2010年以來,比亞迪已連續9年發布社會責任報告,全面披露了比亞迪在履行經濟,環境,社會責任和促進行業發展方面的努力。 2019年,比亞迪還將加強對外交流,拓寬對外宣傳渠道,積極參與行業的企業社會責任活動。比亞迪公司這種關愛社會回饋社會的理念受到了高度的贊揚,也為自己公司在消費者面前樹立良好企業形象。曾獲得深圳市社會關懷辦公室評選的第十六屆深圳愛心關懷行動“十大關愛企業”,人民日報評選的“ 2019扶貧企業獎”等多項社會責任獎。比亞迪在努力建設具有國際競爭力的企業的同時,盡量承擔更多的社會責任。通過這種方式,既可以回饋社會,又能贏得客戶的好感。具體而言,在救災,貧困地區學生援助和社會穩定福利方面。[17]比亞迪積極與各利益相關方緊密合作,認真聽取他們的需求,將其作為優化管理的重要投入。我們開展了各種利益相關者參與活動,包括組織會議,參加或組織活動,問卷調查,學術研討會以及參加工作組。比亞迪公司的其中一個重要理念是:與員工共贏、與相關方共贏、與社會共贏、與自然共贏。就是表明既要考慮合作方投資方利益,也要重視環境自然保護。這也是作為投資人要考慮的一個重點,既要追求利益也不能違背大自然。比亞迪自上市以來高度重視投資者權益保護工作,積極建立健全投資者權益保護制度和體系。比亞迪努力維護股價穩定,建立投資者回報規劃與機制,信守各項承諾,及時充分地進行信息披露,促進公司在多種渠道與投資者溝通和互動,切實維護投資者的合法權益。[17]

            3.經濟方面

            隨著國家快速的發展,我們強大起來了。而隨著國家經濟的提高居民的生活水平也隨之提高,對于汽車的需求量也慢慢加大,因此整個市場的不斷擴大,這對比亞迪公司來說是件喜事。當各個團隊涌入新能源汽車市場時,比亞迪已在新能源汽車領域立足,展示了其積累的實力。第一家電子研究所的數據顯示,自2015年5月起,比亞迪股份有限公司已經連續6個月蟬聯“全球新能源汽車銷量”寶座。2018年1月至10月的累計銷量超過28,000輛,在包括10月份數據在內的新能源汽車國內市場上排名第一。 例如,2018年10月,比亞迪售出了6,099輛新能源汽車。在排名上,其他品牌的新能源汽車的銷量不到4,000輛,遠遠低于比亞迪。以下是2018年-2019年比亞迪公司財務報表:

            報告期 2019/6/30 2019/3/31 2018/12/31 2018/9/30 2018/6/30 2018/3/31
            營業收入(萬元) 6218426 3030411 13005471 8898133 5415093 2473757
            營業成本(萬元) 5152290 2453198 10872534 7436515 4552738 2049661
            營業利潤(萬元) 178909 101451 424176 230077 98059 24913
            利潤總額(萬元) 187365 105973 438564 243416 108705 30556
            所得稅費用(萬元) 22534 17124 82945 28800 21269 4142
            凈利潤(萬元) 164831 88850 355619 214615 87436 26414

            圖3.2018-2019年比亞迪財務報表(部分摘要)

            由圖中我們可以看出比亞迪公司的主營業務發展良好,各版塊經營業績突出,營業利潤增長,這也是利潤總額和凈利潤增長的有利因素。凈利潤波動幅度會有點大不過在數字方面都挺可觀。對于投資者來說,具有一定風險。

            而比亞迪公司的目前主打的就是新能源汽車,所以新能源汽車的經濟占比亞迪公司經濟的很大比重,對于比亞迪新能源汽車的市場前景,還是非??捎^的。如今的新能源汽車市場可以說是十分火熱。最簡單的一個例子就是現在的滴滴司機大部分都購置新能源汽車進行載客,在司機的角度來看這是個非常好的選擇,不用加油大大降低了業務成本,更加的方便快捷,效率高。而在這樣的大環境下比亞迪公司的汽車銷量尤為好,這也得益于比亞迪汽車較高的性價比,以及先進的技術。這為比亞迪公司的市場經濟帶來了重大收益,這也是投資者值得關注的一個經濟方面。

            此外,在2008年美國傳奇股神巴菲特入股比亞迪公司并在美國與比亞迪公死總裁王傳福會晤,十分看到比亞迪公司前景,作為投資者,這是一個不小的良性引導,人們會下意識的認為,和“股神”作同樣的決定,投資風險會比較小,會比較受益。這也為比亞迪汽車進軍歐美市場打下良好基礎。這是對比亞迪公司品牌價值的肯定也是投資者考量的一個重要因素。

            4.技術方面

            比亞迪公司在技術層面上也是在領跑位置,以創新節能思想出發,不斷研發尋求突破。首先,比亞迪積累了在可充電電池和其他電子設備制造方面的經驗,并充分利用了其半自動和半手動的生產工藝,從而為其帶來了持續的成本優勢。 在這樣的生產過程中,比亞迪生產線的投入低于其他汽車公司,從而相應地降低了折價成本。 與其他黃金行業的日常生產線相比,折舊率超過20%。 折舊成本可以控制在10%以下。 其次,比亞迪在新能源汽車生產中堅持模仿和創新的理念。 比亞迪開始模仿其他成功的汽車公司,但不僅限于純粹的模仿。 品牌汽車吸收客戶喜歡的元素,并將其整合到他們的產品中并進行創新。各事業部和工廠根據公司品質價值觀,制定本部門的品質理念,品質理念能夠深入人心,提升個人意識,并轉化為品質行為有效落實,引導技術、生產、管理、服務等決策的正確制定,從而進一步提升產品品質、工作品質和服務品質[18];而比亞迪汽車首創的“542科技”也是引領行業。什么是“542科技”呢?5代表百公里加速5秒以內,4代表全時電四驅,2代表百公里油耗2升以內。需要注意的是,新能源汽車的安全、經濟、環保以及駕駛等性能均超過傳統燃油車。與此同時,其耗能較少。另外,比亞迪內部的研究體系較為完善,并由電力、汽車工程、電子以及中央等研究院構成。負責高科技產品和技術的研究與開發以及產業和市場研究; 擁有可提供從硬件,軟件和測試的產品設計以及專業的項目管理團隊,具有完全獨立的開發經驗和各種產品的數據積累,已逐步形成自己的特色和國際水平的技術開發平臺。 強大的研發實力是比亞迪快速發展的基礎。[15]

            五、結語

            以上就是通過PEST模型對比亞迪公司新能源汽車行業投資價值的分析,未來的居民生活水平會不斷提高,新能源汽車市場必然會更大,技術也會更先進,競爭也會更激烈,希望投資者又有好的眼光抓住機遇,也相信比亞迪公司能在這個行業站穩腳跟。投資者重要的不僅僅是找準眼光從中獲利,更需要保護自然,敬畏自然,這也和新能源汽車這個行業的理念及其貼切。貫徹可持續發展,愛護我們共同的家園。

            參考文獻:

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            新能源汽車的投資價值--以比亞迪公司為例

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