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            聯想集團海外并購風險與對策研究

             摘要

            海外并購是指某國企業將另一國企業的部分股權或資產收買下來。如今,越來越多的企業選擇海外并購,海外并購的案例也越來越多。聯想集團在2004年通過海外并購取得IBM全球PC業務之后,又進行了數次海外并購。聯想集團的海外并購在國內屬于較早的一批,其成果是顯著的,但是也存在一定的風險,海外并購雖然使得聯想集團成功打入國際市場,隨之也帶來了連續幾年的虧損結果。不僅如此,多數企業海外并購活動并不順利,失敗常有。本文以聯想集團海外并購數個案例為例,以“提出問題-分析問題-解決問題”的研究思路,用案例分析法和文獻研究法對此并購的風險做出分析。希望通過此次研究分析,能對其他企業海外并購的決策起到一定的借鑒意義。

             關鍵詞:海外并購;融資風險;政治風險;支付風險

            第一章緒論

              1.1研究背景及研究目的

              1.1.1研究背景

            從2000年開始,新時代的來臨使全球經濟一體化發展與企業合并的戰爭迅速增長,2001年12月11日,中國添加世貿組織,變成第143個會員國,中國與進出口貿易接軌,企業協作大大的加重。目前為止,中國企業海外并購次數非常少,政府部門頒布了有益于海外并購的相關政策,激勵企業走向世界,但海外并購仍然是一個生疏的詞。伴隨著中國加入wto,中國企業與國外企業買賣交易愈來愈活躍性。博然邏輯思維企業是中國2016年海外并購;amp;A依據調查情況公布報告,中國在中國開展海外并購;amp;A掀起熱潮,當初企業并購;amp;a額度位居世界第一。從2004年的100億美金國外收購額升高到如今的1350億美金國外收購額,是極大的外國直接投資接受國??偠灾?,因為跨國企業規模廣泛特別大,海外并購也成了企業并購關注的焦點。

            在我國企業在今年的蓬勃發展,尤其是高新科技的誕生,進到網絡時代,開辟了企業和企業的路,但是由于技術性、資源等緣故,協作越來越困難,改革創新開放至今,我國全力支持和世界接軌。因而,越來越多企業希望用海外并購得到其他國家的行業、技術性、經驗與一手貨源,完成企業國際化,提升企業當今世界的整體實力。到現在為止,不論是私營企業,或是國有制企業,都會為像華為公司、騰訊官方、雙匯集團等著名品牌一樣的國際化而奮斗。這說明在我國早已具備一定的整體實力,在海外并購中有一席之地。但驚天動地的海外并購、融進國際性大戲臺的過程當中,也有許多因缺乏經驗而不成功的狀況。根據不成功的過程和結果那樣的大背景,從海外并購的聯想公司數據信息下手,闡述了想到海外并購風險,并制定了應對策略。

             1.1.2研究目的

            伴隨著我國經濟的高速發展,中國企業海外并購次數越來越多。2000年之后,海外并購開始時興,尤其是我國政府激勵企業回收,擴張企業影響力的今天,經濟發展溝通交流更加深刻,進出口貿易獲得提升?,F階段我國企業的海外并購越來越多,聯想集團的海外并購算得上是海外并購中較早的企業并購之一。企業無論是從影響力、經濟水平還是國內全是一流的,因而對于該案例科學研究很有使用價值。本研究的目的是通過對比聯想集團海外并購后經營情況的變化情況,依據會計標值前后左右變化的體現情況,找到海外并購中出現的風險性,并對海外并購中出現的風險性采取有效的防范措施。

             1.2研究意義及研究方法

              1.2.1研究意義

            (1)理論意義

            現階段世界經濟的興盛影響了并購活動的活躍性,也正在愈來愈急缺一個全面的理論來引導,海外并購企業面臨并購財務風險問題的時候更應該一個高效的風險預防理論來引導,因此重中之重是急待產生一個完備的海外并購財務風險操縱理論。文中根據比較詳盡的經典案例和研究,梳理出海外并購中小企業最可能會遇到的三類風險:融資風險、政治風險、支付風險,并分析想到所采取的風險管控措施,從而梳理出三類預防措施,期待可以為海外并購財務風險理論的完善貢獻力量。

            (2)現實意義

            伴隨著全球經濟的快速發展,目前我國的海外并購額早已位居國際前列。但是,只能非常少一部分公司在海外收購中取得成功,如聯想集團投資了IBM的個人金融業務、摩托羅拉移動公司與盧森堡國際銀行。但我國大部分企業并購整體實力較差,并購風險比較大,文中致力于分析聯想集團海外并購的案例,并對想到海外并購可能出現的風險與未來可能發生的風險提出措施。值得一提的是,評定營運能力、股權融資、標價和資產對其他公司的海外并購具有重要戰略地位和啟示意義。

             1.2.2研究方法

            (1)案例分析法。引入聯想集團海外并購案例開展分析,要以具體案例為研究主體,深入了解案例的發展史制定策略的分析法。簡略分析聯想集團當年的并購動因、并購環境、并購環境及分析并購中遇到的標價風險、股權融資風險、付款風險等。最終并對風險展開了預防,并從中得到了預防海外并購風險的成功經驗。

            (2)文獻分析法。根據搜集公共圖書館、知網數據庫及世界各國有關參考文獻,并引入在其中的主要見解,為自己論文素材提供借鑒和構思。換句話說,通過調研一定數量且高水平的老前輩專家的有關理論與匯報及與該類一樣客觀事實案例,將其作為案例根據,為后邊的畢業論文分析打下良好的基礎,進而得到解決海外并購風險的有關防范措施。

             1.3國內外研究綜述

              1.3.1國外研究綜述

            Habeck(2011),在《財務管理理論》中綜合了各種并購失敗情況,同樣認為并購行為失敗的主要原因在于并購后的整合成果不理想,因整合失敗而導致的并購失敗占并購失敗總數的53%。

            Kevin Cornish(2021)表明,企業在面臨復雜的海外并購市場環境時,一定要重視財務風險,并指出必須加強深化合作的溝通,便于創造更多的機遇。

             1.3.2國內研究綜述

            張雙巧(2018)強調,并購的重要原因有四個:企業可能使用價值偏差、并購市場競爭、付款估計錯誤、并購后存有的財務整合風險性。

            艾志群(2011)在《財務管理理論》一文則指出,并購所產生的會計等方面的風險根本原因是并購方對于目標企業的預測使用價值風險、股權融資付款風險、資產流動性高低風險、非流動負債實力的風險。

            王敏(2007)在《企業并購管理方法》中指出,并購里的會計層面也會產生的風險就是指總體目標企業所開具的財務報告的完好性個真實有效,會影響到并購放在資產籌集和經營狀況等多個方面,因此造成風險。

             1.3.3文獻述評

            從文獻綜述中可以看到,大多數是在并購時對目標企業價值評估預計及其資產股權融資的角度來研究并購的經營風險,而并購后整合所引發的風險未引起重視。但是因為并購案例增多,許多研究早已開始強化實踐,開始把并購和并購后整合作為一個整體的體系開展研究,但是欠缺具備操作過程的對策,所以對并購整合的研究應當一定要注意其系統化。

             1.4研究內容

            本文通過搜集實例材料,參考了相關公司并購、并購風險等多個方面的相關文章及書本,對聯想公司的并購活動展開了分析研究。重點就是研分析并購的環境、對并購戰略選擇、并購成敗的關鍵要素、對存在的風險提出防范措施。研究分析開展并購的原因及并購面臨的風險,為日后研究打下基礎。

            1.5創新點

            以往有關題材論文主要采用大且完整的文章形式,從企業并購的概念到并購財務風險的預防措施,都十分詳細系統,基礎理論闡述也非常多。文中寫了一點企業并購的內涵、特點、動機、并購財務風險的概念、特點、歸類等基礎理論,并且以創作的視角集中在現階段比較熱門的海外并購,關鍵闡述了國內企業在海外并購時怎么防范財務風險,突破口比較小,目的性比較強。

             第二章相關概念及理論基礎

              2.1海外并購的定義

            海外收購是一國企業回收另一國企業的一部分股權或資本,一般稱之為合并和回收。合并又稱為資產重組,就是指2個或幾個單獨企業合并組成一個企業,一般由優點方消化吸收另一家企業?;厥站褪侵敢患移髽I支付現金或商業票據選購另一家企業的個股或財產,獲得該企業的全部或部分財產、使用權。

             2.2理論基礎

            協同效應理論:并購后企業所產生的總收益超過并購前各企業盈利總和,協同效應分成內部結構外部。外部效應就是指企業之間通過資源共享、互相配合獲得的收益性超過各企業獨立經營的盈利性內部結構協同效應就是指企業內控管理、生產制造等優質一同所產生的整體效益。國外并購的協同效應主要包含運營、會計及管理(協同效應)三個方面。

             2.2.1經營協同效應

            指企業經營里的協作,這類效用會給企業帶來更多盈利。具體表現在企業高效率、企業存活經營規模、企業營運能力和成本優化上。例如資源互補,并購帶來的結合必然會導致并購企業和被并購企業的優勢互補,并購公司從各方面都可以優中選優。

             2.2.2財務協同效應

            在財務上完成協作,為企業產生權益。企業并購后,能從內部結構將降低成本資金分配目標項目,企業能提高資金使用效益。從總體上,現金流入更加全面,資金運作更有效,并購能夠擴張企業資產,減少股權融資風險。

             2.2.3管理協同效應

            是指通過企業內部管理效益造成盈利。企業協同效應中的管理稱為并購;;一般來說,并購雙方的企業管理水平總有一高,并購之后借鑒管理水平高的一方統一進行管理,使得體制變得高效、簡潔。一般來說,這表現在節省期間費用,合理利用資源優化配置,控制成本。

            2.3海外并購中存在的風險

            國外并購主要是以會計風險為主導,企業判斷失誤所導致的經營情況可變性造成企業預估和具體情況發生錯誤,對并購產生負面影響或經濟損失。國外并購因為牽涉到多個國家的企業、企業,涉及好幾個互聯網市場、政府部門、法律法規、大環境的作用,相比普通的國內并購;因為狀況繁雜,具備風險多、獨特性,其會計風險包會擴張股權融資風險、風險、付款風險等。

             2.3.1融資風險

            主要指國外并購企業如何在并購期限內籌資并購所需要的資金,及其籌集資金是否會對并購后企業造成影響。而企業在負債運營時,務必按時對負債付款一定利息,盈利高過利息,企業將獲益。反過來,企業會有損害,公司股東使用者也有可能遭受損失。實際起因于經營不佳、債務規模大小市場情況。國外并購的資金需求與流入特別大,企業假如在執行并購時不要籌資到充足的資金,可能面臨“資金短缺”問題,甚至有并購不成功的現象。

             2.3.2政治風險

            國家關聯的改變能給世界各國企業投入的經濟收益產生風險,有些是國家間商貿買賣、金融政策和稅款等一系列緣故使企業蒙受損失,有些是國家金融機構因大國關系不穩造成通貨膨脹或者無法取回他國資產而蒙受損失。

            2.3.3支付風險

            指與資金流動性和股權稀釋有關的回收資金錯誤操作給企業所帶來的會計風險。依據付款方式的不一樣,風險的表現也不盡相同,如現金結算最糟糕前提下有可能會倒閉,個股付款造成個股稀釋液,對于目標企業的控制能力降低等。

             第三章聯想集團海外并購過程與風險

              3.1聯想集團海外并購過程簡介

            聯想于2004年收購了IBM全球PC業務流程,打開了世界之門,并把業務流程向境外發展;2014年收購摩托羅拉,公司發生重大變化,核心市場進入我國,移動高新科技開始發展,得到極大核心競爭力。2018年收購盧森堡國際銀行,項目投資多元化,獲得歐央行及盧森堡監管單位所需要的有關準許。但問題接踵而至,2004年收購IBM后,遭受美國政府部門以“對美國國防安全導致毀滅性不良影響”為理由的抵制,更改了采購方案和采購工作流程,損害了聯想的信譽。2014年收購后第二年,聯想集團公司造成純利潤1.44億美金,與收購前純利潤8億美金之上相差太大,其差值令人震驚。而2018年的并購使中國對海外并購出臺新政策,“監管”“創新”成為主流。2017年監管趨緊,“一帶一路”環境下在依規監管、嚴苛監管下收購盧森堡國際銀行。新出臺政策增強了收購難度,辦理手續提升,萬達廣場、sony等公司的收購方案陸續被撤銷,聯想自然也就受到了影響。伴隨著經濟發展全球化,聯想根據企業并購打開了世界之門,但企業并購帶來的損失也使聯想公司的營運能力一天不如一天,全世界市場占有率持續下跌,到2019年逐漸好轉。

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             3.2公司簡介

              3.2.1聯想集團簡介

            聯想集團公司于1994年正式發布,在這里20多年時間里,為我國的科技發展做出了巨大的貢獻。90時代,聯想開始把跨國經營作為運營關鍵,打算把發展重心轉移到國外市場。2003年,聯想以“聯想”的英文名字進到國際市場;2004年,聯想集團公司在國外收購了IBM的電腦業務流程,自此聯想進到國際市場;2011年,收購德國Medion企業,打開了德國的大門;2014年,聯想集團公司收購摩托羅拉移動企業,將業務拓展到美國等國外市場,豐富多彩銷售市場,完成多樣化。聯想作為國內企業,不管是經營規?;蚴侵热侵袊袠I領頭,因而聯想決策遭受公眾的關心。

             3.2.2摩托羅拉移動公司簡介

            摩托羅拉是一家發展許久的企業,全世界第一部手機由摩托羅拉生產制造,那時候轟動一時,但現在大家的視線漸漸消失。摩托羅拉移動公司擁有諸多優秀人才、技術以及專利權,2011年初在美國上市與此同時,該公司在全世界的員工人數做到2萬多人,專利權做到2.45萬項。2012年5月,谷歌搜索被批準回收摩托羅拉移動公司。2005年,摩托羅拉移動公司的經營能力開始降低,分割售賣電視機頂盒業務流程。這時企業僅剩移動服務,2014年想到宣布回收摩托羅拉移動公司,擁有品牌和商標。

             3.2.3盧森堡國際銀行簡介

            盧森堡國際銀行創立于1856年,一直以來是該國的經濟產業,職工2000多的人,在中東、亞洲地區等地也有業務,關鍵業務有零售銀行業務、公賬銀行業務、資產管理業務等,金融機構連續三年變成盧森堡的最高級金融機構2018年7月,聯想集團公布,將耗費約15.3億英鎊收購盧森堡國際銀行約90%的股權。收購結束后,盧森堡國際銀行把它財務業績合并到聯想集團的會計報表中。

             3.3聯想集團的財務狀況

            聯想集團2004年擁有30億美金現錢,2004年歸屬于巨額。2005年,聯想集團管理層崗位產生變化,Dell集團公司前高級副總裁出任聯想集團CEO。從2004年國外收購開始,聯想集團內的資金快速降低,三年來凈現金流降低了20億美金。2007年至2008年間,聯想集團首次進入全球500強,純利潤為4.5億美金。第二年,聯想集團經營情況迅速下降,虧損約3.6億美金。聯想集團的會計值得關注的是,移動業務直至2014年才實現提高效益。對整個公司的虧損,聯想會以1億美金售賣移動業務,用以避免虧損。2012年聯想總體盈利為4.75億美金,2013年做到6.31億美金,2014年聯想收購摩托羅拉移動企業,因拆換商品造成聯想集團運營不合理損害幾億元。但聯想集團運營和企業運營仍然優良,純利潤8.17億美金,2016年,聯想集團財務報告表明凈虧損1.44億美金,2018年收購盧森堡國際銀行后凈虧損1.21億美金。

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              3.4聯想集團海外并購案例的財務風險分析

              3.4.1融資風險

            2014年聯想集團收購摩托羅拉移動:財務杠桿系數是財務杠桿系數水平,其尺寸還表示企業經營風險大小。指數越多,表明企業經營風險越多,一季度到四季度,指數慢慢增加,風險性也逐步增加。依據計算式DFL=ebit/(ebit-I),相對應的DFL大概為1.07、1.13、1.13、1.19。從數據圖表中可以看到,利息支出升高說明想到為籌資收購資產承擔許多負債。依據財務杠桿系數的概念,系數升高意味著企業經營風險的增加,隨著產生償還壓力增加。對lenovo而言,為收購摩托羅拉籌資增加債務能給企業帶來一定的償還債務工作壓力。

            現金比率適合于考量企業速動資產在短期負債到期后轉化為現錢清償債務的能力。一般來說,比例越大,表明企業資產盤活能力越高,短期內償還債務能力越高。通過調研移動服務領域2014年的信息,基本上維持在1.5-2.0中間,但聯想集團在收購摩托羅拉后,現金比率在逐漸下降。這說明聯想集團短期內償還債務能力愈來愈弱,聯想集團收購后周轉資金不夠,并沒有造成會計協同作用。

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            由表中系數得知,聯想集團在2014年收購摩托羅拉多年后,均保持在0.85上下。負債比率表明企業根據債務籌資的財產有多少個,伴隨著付息的增加,聯想起根據債務籌資還款利息。從財務報表的2015年開始,在收購摩托羅拉的第二年,聯想營業利潤急劇上升,營業利潤與速動資產的比例一瞬間拉開,速動資產的比例降低,促使企業從2015年開始應變力能力降低,盈利能力降低,2016年的監管措施促使收購變得越來越艱難。

             3.4.2政治風險

            海外并購勢必涉及兩個或者以上的國家經濟貿易往來,并購的成功與否和國際情勢有著密切的關系,聯想集團在2004年并購IBM和2018年并購盧森堡國際銀行所獲得的利益與并購企業所屬國家密切相關。

            2004年收購了IBM的PC相關業務,位居世界第三大PC生產商,成為全球500強。那時候,中國公司正處在企業并購探索階段,所以也并沒有正規步驟??墒?,全球化已難以避免。聯想嘗試以銷售為7點來建立境外營銷渠道,但是結果并不是很好?!澜缡袌龇蓊~僅是2%,國外銷售總額僅是10%。這種情況最先出現于政府部門方面。那時候,中國商貿聯合會對收購案進行了回復,但美國國家對IBM的電子信息技術極其嚴苛。美國聯邦調查局高官曾指出,駐美中國公司被認為是中國相關部門的駐美特工,由于為政府收集情報,這宗收購實例被查,對收購形成了不良影響。日后,調研和聯想集團公司的變化妥協,IBM的PC業務流程選擇放棄美國相關部門的客戶信息。這就意味著聯想失去在美國銷售額10%。

            2008年國際金融危機造成聯想銷售業績平行線下降,公司出現嚴重虧本。聯想在收購摩托羅拉手機后增加了融資風險,卻也發展成了中國最大的手機生產商。收購時聯想高層住宅表明銷售總額有望突破1億部,而2015年同一年,聯想在全球范圍內手機銷售總額為6600一千部,較去年降低13%,全世界市場份額僅是4.4%。顯而易見,聯想必須更大的市場,收購了盧森堡國際銀行。本次收購獲得歐盟國家多種監管準許,說明聯想進到歐盟國家銷售市場,遭受歐盟的歡迎和適用。

            盧森堡國際銀行是聯想集團公司通向歐美市場的橋梁,值得一提的是,歐洲地區與中國的戰略伙伴關系日益密切,現階段中國公司在國外參加經濟貿易往來賬戶也是一帆風順。反過來,別的政府部門嚴格監管不一定可行,比如說——德國公布新版本CFIUS,英國縮緊對中國企業融資的核查。更難就難在,作為世界超級大國,中美之間的經濟往來更為緊密,2019年中美貿易摩擦全面爆發促使CFIUS對中國公司的跨國并購監督更嚴格,特別是對美國本地企業,進口關稅的提高讓中國公司融資比較困難,這還沒有結束

            2020年,冠狀病毒疫情愈演愈烈,接著擴散全世界,美國變成最嚴重地域??墒?,國內公司的公司活動再次開工、政府部門審批機關的審核、金融機構資金股權融資等尤其艱難,造成企業經營艱難,營運能力進一步下降。如今,假如采用國外收購的舉措,也會受到別的國家的“尤其照料”,許多企業都會要求中國公司在收購時進行收購不成功的“擔保金”。這讓企業收購越來越很困難。

             3.4.3支付風險

            2014年,聯想以29億美金收購摩托羅拉手機,支付現錢6.6億美金,個股7.5億美金,3年限期票15億美金。以混合支付方法收購,但是這種混合支付有經營風險。

            依據上述負債表,能夠算出聯想集團自2013年起凈可變資本,速動資產-營業利潤分別是298.3、-61.8、-1941.2、-2793.5、-3465.5、-3829.5、-3829.5

            那時候,聯想集團的變現金余額僅是3億美金,但集團公司財報顯示,擁有現錢為25億美金。同一年聯想收購IBM服務器使用23億美金現錢,清算表明2523-6.6約為負1.6億美金,總利益大約為29億美金,但聯想集團股權支付了7.5億美金,聯想造成聯想集團占股比例下降,次之股東對于企業承包權控制降低,導致企業承包權分散化,造成支付風險性。

            2018年聯想被恒生指數清除,現金比率逐漸下降,說明償債能力愈來愈弱。截止于2018年,股票價格早已均值下降48%,平均股價的下降說明每股凈資產降低,伴隨著股東對于企業統率力的下降,聯想集團近年的收購伴隨股東用個股支付。這能夠降低融資風險,緩解經濟壓力,但股份支付風險性的提高加強了公司并購后企業整合難度。

             第四章聯想集團海外并購風險成因與防范對策

              4.1聯想集團海外并購風險的成因

            并購是比較復雜的一項活動,如果確實了被并購企業,有效點評目標企業其價值就可以為企業發展方向給予方位,目標企業信息公開狀況、實際價值評定水準等多種因素可能會影響成交價。并購企業在獲得目標企業真實信息本身就具有很大的難度系數,再加上在具體并購環節中,人為因素遮蓋報表數據的現象時常發生,為了能讓并購企業出更高市場價,被并購企業的管理層會應用各種方式,將投資活動規定現金流量調為運營活動現金流量。此外,為了能偷漏稅,一些企業又開展會計舞弊,以此仿冒財務報告,并購企業想要了解更多目標企業真正資產負債情況的難度比較大,組成目標企業使用價值識別風險。再者,海外并購和國內并購不一樣,并購方是處于不同國家,假如并購企業在中國開展融資,但實際上收取的則是外匯,就一定要考慮到費率會不會產生起伏。企業在海外并購時匯率的變化對損益表產生的影響也十分明顯,假如費率大幅度變化,就會形成匯兌損失,并購成本費即將迎來提升10%-20%的概率,這也足夠導致企業海外并購活動失敗。

            4.2聯想集團海外并購存在風險的防范措施

              4.2.1融資風險防范措施

            收購國外企業必須龐大資產,只靠企業財產無法支撐點收購全過程,需要通過想到2004年收購IBMPC業務流程、發行6億美金股權等多種方式開展股權融資。2014年收購摩托羅拉手機,還發行了15億美元3年限期票。想到根據發行單據開展債券融資,運用貸款利息確保企業償債能力,并且通過降低融資成本避開融資風險。

            通過聯想的兩次并購;說明企業應當根據自己的具體情況確定融資模式,為了能更大化融資風險,企業并購應該保證資金充足的前提下,不必減少現金比率。因而,企業能通過股權質押融資、債券股權融資等形式籌資。但是同時一定要注意,很多攤低股增強了交易風險,非常容易攤低公司股東管控權,在發行債券融資與此同時,企業務必按時還款,提升企業的交易風險。因而,企業不僅有效剖析企業公司股權結構,防止被IBM吞食,還得考量本身償債能力,劃分償債能力最高值,衡量企業盈利與償還平衡,避免償債能力太低造成現金比率下降和倒閉。

            2020年冠狀病毒疫情擴散全世界,農村居民防護收益降低,消費能力降低,全球經濟受挫,企業多多少少遭受一定損害,一部分企業萌發了收購或收購的想法,收購所需資金極大。在中國,銀行的信貸業務能通過向企業放貸,到期收回本期,扣減成本費實現提高效益,因而企業在處理貸款條件時,可以辦該借款。對一些企業而言,難以籌資,但國家支持和鼓勵銀行或企業之間的合作。比如,政府補貼高息、制訂推遲還款政策等特惠。想到當初收購金融機構專項貸款,不可以發行股票和應用企業內部結構高額現錢,應用國家支持和鼓勵銀行借款,能夠大幅度降低信貸風險。

             4.2.2政治風險防范措施

            2020年國際局勢不大好,中國也在走可持續發展的路徑,因而在我國盈利價值和資產損失事情發生可能性不大。但次大陸自東向西逐步形成“社會動蕩風險性弧”,地域上和我國“一帶一路”發展戰略地域重疊,且美國單邊主義逐漸擴大,中美貿易摩擦并未完畢,這是中國企業的海外并購

            對于此事,國有資產管理聯合會于2019年表明,將在風險管控的角度對企業海外并購管理決策進行管理,查驗其是否規范、是否可行等,在國家對企業海外并購執行維護現行政策、“走向世界”的大環境下,國家也將會對企業的海外并購進行管理因而,從在我國水準來說,現階段風險性比較低。

            對霸權主義美國而言則不同,友軍諸多,與我國基本國情不一樣,尤其是在現階段中美貿易摩擦中,進口關稅的提高必定危害兩國之間經濟往來,企業商品進出口貿易提升稅金給企業資產、負債、經營等多方面增添了難題,已經達成一致比較之下,歐盟國家和盧森堡在2018年適用聯想收購盧森堡國際銀行,也是由于已通過中國這一非常大的市場的需求,顯而易見,在歐盟的大力支持下,聯想收購盧森堡國際銀行要成功地多?,F階段歐盟國家與中國的貿易順利開展,2018年不但聯想起盧森堡銀行回收,中國對歐盟的投資比例做到78.62%。2020年,歐盟國家再也不是中國最大的一個貿易國,東盟國家將因部位優點而取代它的。

            風險性中國對美國企業執行企業并購產生的收益起伏非常大,歐盟國家相對穩定,東盟國家有希望。

             4.2.3支付風險防范措施

            想以混合支付方式并購,其中還有15億美元三年期期票,在這一方面股權稀釋太多,企業控制權被削弱導致反并購。另一方面,也能夠緩解并購的股權融資現前工作壓力,在降低支付風險的同時減少股權融資風險。

            盡管每一個企業的現象都不一樣,但是對于想到而言,選用復合型支付方式,現錢支付透支了企業的現金資產,但是其全產業鏈并沒有破裂,很多日常必不可少商品走向市場,短期內迅速售出能夠快速獲得周轉資金。這就意味著能夠相抵運營的資產負債,防止企業現錢支付風險。除此之外,聯想公司出售股份也會降低占股比例,稀釋液管控權,分散化承包權,但聯想公司總體市場占有率大約為75%上下,核心管控權仍不容置疑。

            聯想在并購的支付方式上選用的是美元,但美元外匯相對穩定,防止了貨幣起伏所帶來的風險??偠灾?,混合支付一定要避免支付方式單一化,以企業具體水平充分考慮支付主力資金,防止資金短缺造成資金短缺、經營出錯、流動性不足等一系列問題。

            2019年,國家新頒布銀企合作現行政策,對企業執行并購可派發資產專項貸款。另一方面,現行政策發布了一系列福利。比如,根據增加借款期限、減少還貸年利率等舉措,企業能通過股權融資等國家稅收優惠政策適當調整內部結構資產透現和股份質押的支付風險。這會對將來企業國外并購預防支付風險有一定的實用價值。

            第五章結論與啟示

              5.1研究結論

            在聯想集團海外并購的經典案例中,聯想集團的企業并購能夠說是取得成功也是有不成功。聯想2004年收購IBM地到國外市場,走向世界,2014年收購摩托羅拉手機。收購經驗不足,營運能力降低后,2018年收購盧森堡國際銀行,均衡資產結構,獲得歐盟的適用。聯想開展國外收購,贏得了知名品牌、銷售市場、專利權、專業技術人員,但形成了會計風險。

            有關聯想集團,13年到19年財務報告表明聯想集團的股權融資、利潤和償債能力指標降低,這種財務指標分析加重的緣故與收購的風險息息相關。文中根據對聯想集團財務指標分析和企業并購時事熱點的探索,梳理出聯想集團企業并購時所形成的股權融資風險、風險、付款風險,用以聯想集團付款采用混合付款方式、股權稀釋和快速籌集資金

            能夠看見聯想收購后發生的風險,及其那時候聯想對風險所采取的規避措施。比如,發售期票以息還錢、以債股權融資、以美元平穩幣幣交易,表明聯想一直充分利用和國家優點,借助國家扶持政策,根據中歐國際雙重銷售市場。對國內的其他公司,也需要長期性逃避。海外并購前應結合工作實際,全面調研充分了解市場,調節股權融資、付款方式,健全公司資金鏈斷裂構造,對于自身資金實力、國家政策優惠有精準定位,采取相應措施避開風險。

            最終,因為自己知識局限,需要從財務報告的重要依據去分析,在風險的研究和預防上可能出現缺點。本研究聯想集團希望能對國內企業海外并購中存在的會計風險有更深層次的了解,對于企業有一些參考。

             5.2研究啟示

            根據對聯想公司國外并購三個案例剖析,不難發現國外并購是迅速開拓國外市場的重要途徑。企業如果要走向世界,增強自身知名度,就需要并購;并購是個好方法,可以在短時間內得到知名品牌、銷售市場、專利權及專業人才。企業在發展的道路上終究不能局限于國內,靠海外并購來不斷地增強自身。

            (1)國外收購得到了時事政治產生的影響。企業并購的勝敗與國家新政策和經濟往來有非常大的關聯。企業如何在管理決策期限內進行并購,離不開地方政府及有關部門的大力支持。反過來,假如不適用,便會被監督或開除,嚴重危害企業的長遠指導方針。終究,收購成功和失敗關鍵看未來。

            (2)企業在國外并購時支付方式的挑選至關重要。依據企業狀況,企業應在并購的支付方式上結合自身實際情況,挑選支付風險性最低支付方式。支付風險性的提高間接性提升融資風險,很有可能造成經營風險的提高。不論是收購IBM、摩托羅拉手機或是盧森堡金融機構,想到都考慮了支付籌碼,其義務通常是營業利潤,根據混合支付的方式去分派風險性,將企業的會計壓力降至最低。

            (3)不盲目收購。為風險性設置臨界點。根據自己的實際情況挑選支付方式后,一些企業盲目跟風追求盈利沒法正確判斷整體實力,或是妄圖稀釋液自身的股權,造成占股比例降低,對企業承包權降低,股票價格降低,融合艱難,決策過分失誤甚至企業被反并,出現被“蛇吞象”的局面。

             5.3研究展望

            (1)在論文開展材料收集、創作及其完善論文的過程中,令我充分認識自身文化知識的局限與經驗的不足。盡管,我盡量地用不一樣的渠道收集材料,最大限度的應用所掌握的基礎知識對論文的閱讀和分析,但論文依舊存在很多不盡人意的區域,有待改進。(2)因為篇幅限制,自身知識局限性,論文對有關經營風險的探索僅僅著眼于對基礎知識的討論,提出一些對風險應對措施及建議不夠全面。

            在未來的學習和生活中,我將繼續努力去完善自己知識層面與實踐層面的不足,學習相關知識,拓展思想寬度,以便寫出更好的論文。

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             致謝

            歲月易逝,大學即將完結,過得很充實、很愉快。學習了很多專業課程,這些課程讓我在知識、思想、生活上都有很大的進步,不僅如此,在臨畢業之際,前后花費了很多時間,完成了一篇畢業論文。

            這篇論文單靠我無法完成,首先要感謝指導老師的嚴格指導,老師不僅知識淵博,而且充滿耐心,在我一頭霧水時為我點明方向。畢業論文是本科最重要的一部分,從選題到定稿,一直有老師幫我解答疑惑,幫助我一步步成長,也讓論文更加完善。

            其次要感謝我的母校,為我提供一個學習、努力的平臺。

            感謝每一個為我傳授知識的老師們,感謝大學里遇見的每一個人,讓我有所成長,在今后的生活中,我會積極進取,努力拼搏,不辜負學校和老師對我的栽培!

            聯想集團海外并購風險與對策研究

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