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            中國企業海外并購財務風險和對策研究——聯想并購富士通

            摘 要

            近些年,中國企業海外并購的案例越來越多,主要原因是并購已成為實現公司資本操縱指數增長的必不可少的戰略和手段,并已成為公司戰略和戰術發展的重要手段之一。由于企業在海外并購的過程中,不可避免的會遇到種種困難,如何應對企業海外并購活動中的財務風險已經成為企業并購是否成功的關鍵。

            本文以聯想并購日本富士通為例,從目標公司選擇的角度出發,在收購公司價值評估,收購融資,收購方式選擇和收購后整合等方面發現了相應的財務風險,并分析了各種風險的成因和對策。評估過程中存在一些風險,例如單方面信息,評估不正確以及對競爭對手的了解不足。聯想采用合理的估值策略,從整體上考慮公允價值并有效控制估值風險?;I資過程集中了籌資結構的風險和相關的清算風險。在付款過程中,存在匯率變動和現金使用的巨大風險。聯想正在采取謹慎的付款方式來正確解決此問題。聯想在一定程度上解決了與財務體系和財務目標有關的問題。

            在理論研究和案例分析的基礎上,總結了聯想跨國并購案例在財務風險管理中的相關意識。 通過本文的分析,希望能有助于相關企業能夠運用核實的方法來控制并購時的財務風險,從而促進企業并購的成功。

            關鍵詞:跨國并購;財務風險;聯想;富士通

            一、緒 論

            (一)問題的提出

            隨著經濟全球化的發展,海外并購已經成為中國企業對外投資最直接的途徑之一。根據2018年普華永道的中國企業并購市場回顧中,中國并購交易分類匯總表1-1可知,中國企業在2017年的海外并購交易金額達到6766億美元,與上年相比基本保持穩定,但其中海外并購交易金額下降超過兩成。

            表 1-1 2016年至2018年中國并購交易分類匯總

              2016年 2017年 2018年
            交易數量(千萬) 交易金額(美元十億) 交易數量(千萬) 交易金額

            (美元十億)

            交易數量(千萬)交易金額

            (美元十億)

            戰略

            投資者

            國內48703305111376.94778332
            國外2717.025514.417820.6
            戰略投資者合計51412275366391.34936352.6
            財務投資
            私募股權基金1767220.81324181.31920221.8
            風險投資基金34925.823383.134107.2
            財務投資者合計5259226.73662184.55330229
            中國大陸海外投資
            國企11665.910128.16421.1
            民企609106.946759.931051.1
            財務投資19537.723834.425321.9
            中國大陸海外投資合計920210.4806122.562794.1

            (二)本論文相關的國外研究動態綜述

            國外對企業海外并購的的財務風險的了解和管理對比國內更加完善。國外對風險控制有統一的構架,對風險管理操作有嚴格的制定程序。

            (1)對并購財務風險成因的研究。Comell(2014)認為,目前由于企業海外并購籌備階段時,資金、市場份額和技術的不足,且并購完成后在整合時溝通不足,所以會出現并購的財務風險。Brichett (2011)認為,海外并購的財務風險主要分為以下階段,一是在選擇目標企業階段的風險主要來源于信息來源的不完整,對目標企業對信息錯誤分析;二是在并購整合階段,風險是由并購企業的債務償還能力和財務管理能力以及并購后的整合能力產生的。Jeffrey.c.Hooke(2000)認為,企業并購可能由于融資能力和償債能力有限使得企業進行對外投資時產生一定的風險,就是并購的財務風險。

            (2)對企業并購風險防范的研究。Borghese(2011)認為,企業在海外并購的過程中受到各種因素的影響。海外并購活動的核心所在就是對海外并購中的財務風險進行有效管理,控制海外并購財務風險的重中之重是財務風險管理工作。Sarkar(2006)認為,并購企業有選擇、有計劃地對支付方式進行科學規劃,并根據目標企業的盈利能力來制定融資費用的支付方式,可降低海外并購的財務風險。Jerry.S.Perry與Thomas.J.Herd(2004)認為,控制財務風險應做到:一是咨詢專家學者相關的建議和意見;二是核實詳情;三是全面識別可能的財務風險,制定相應的風險策略,并且把關注點放在主要問題上;四是,擬定并購后的整合計劃。

            (三)本論文相關的國內研究動態綜述

            國內關于企業海外并購的理論研究起步晚于西方國家,有關企業海外并購的理論研究側重點也有所不同,國內主要側重于并購的動因和結果的定性分析研究。

            對并購財務風險成因的研究。高俠、張雙巧(2012)認為,企業并購產生財務風險的原因:一是由于并購存在競爭,從而使并購價格偏高;二是并購方對目標企業估值不準確,以至于溢價并購;三是不合理的支付方式導致的支付風險;四是并購后的財務整合。徐穎、周金(2019)認為,中國企業海外并購的財務風險主要在企業的融資、定價、支付和整合這幾個方面。

            對企業并購風險的防范的研究。王沖(2016)認為,我國企業在海外并購制定方案的過程中,首先,要確定對應的并購方案;其次,預計和量化協同效應;最后,對目標企業進行無誤的定價。高旭(2020)認為,解決財務問題是企業并購的重中之重,降低了企業的財務風險,才能極大促進并購的成功。

            (四)論文的創新點及理論和實踐意義

            1.論文的創新點

            目前中國的海外企業并購,大部分都是研究特定財務風險的,案例分析也很少。本文論述了中國企業海外并購的金融風險控制理論,分析了聯想并購的金融風險和控制,為中國企業海外并購提供了良好的借鑒。

            在撰寫本文的過程中,由于聯想集團仍然處于并購后的整合階段,財務相關數據披露有限,因此本文的信息獲取相對存在不足。不過,在今后的工作和學習中,我會利用在學校學到的理論知識,對聯想并購中的財務整合等相關問題進行更深入的研究,希望這方面的研究能對中國企業的跨國并購有所幫助。

            2.理論和實踐意義

            理論意義,分析了海外并購的財務風險后,本論文將全面理解和識別風險,并根據相關控制理論分析相應的管理策略。理論上,我國加強金融風險管理理論。

            實踐意義,在各種理論的指導下,本文選取了聯想并購富士通這一案例作為切入點,對聯想在并購中出現的財務風險進行分析和提供對策,有利于企業在進行海外并購的過程中有效規避財務風險,提高并購的成功率。對中國企業未來在海外并購中有著抑制和避免金融風險的重要性。

            (五)論文主要研究內容與組織結構

            1.本文的主要研究內容

            本文共分為五個部分,主要研究內容如下:

            第一部分:緒論。首先,本文將介紹主題的背景和現有問題。第二,總結了國內外風險與跨國并購風險管理的研究情況,最后,闡述了本文的創新點和不足之處。

            第二部分:跨國并購的風險及其風險管理理論。在本節中,首先說明并購和財務風險的概要,然后介紹了風險控制的理論基礎,為具體案例分析做了理論準備。

            第三部分:聯想并購富士通的案例分析。這一部分首先介紹了并購雙方的基本情況,然后回顧了聯想并購富士通的動因并進行了分析。最后,闡述了聯想并購富士通財務風險的對策。主要寫了聯想并購富士通并購風險對策及其控制措施。

            第四部分:聯想并購富士通財務風險啟示。本部分從聯想并購富士通的過程中可能出現的財務風險得出的啟示方案。

            第五部分:聯想并購富士通案例的結論。本部分從之前聯想并購富士通過程中對風險的控制措施的分析中得出結論,為我國其它企業的跨國并購提供參考。

            中國企業海外并購財務風險和對策研究——聯想并購富士通

              圖1-1本文框架表

              二、中國企業海外并購財務風險控制的基礎理論

            (一)企業并購及并購財務風險概述

            1.企業并購的概念和類型

            (1)企業并購的概念

            并購是在特定的企業體系和產權體系下進行的。并購的本質是根據企業財產權制度的安排的權利轉移。在合并或收購中,部分或部分債權人通過轉讓企業所有權獲得利益,部分債權人支付一定的價格以獲得這部分所有權。

            企業并購的類型并購可以分為三種類型:混合并購、垂直并購和水平并購,取決于并購和被并購是否屬于同一產業。水平并購是同一市場或產業的企業之間的合并和收購?;旌喜①徥巧a或經營不相關服務或產品的企業之間的合并和收購。垂直并購是指與企業之間的合并密切相關的環節或生產過程的操作。

            2.企業并購財務風險概念

            企業并購是企業兼并和并購的簡稱。企業金融風險是企業金融決策所帶來的風險。資金籌措量和資金籌措渠道的不同,導致金融形勢的不確定性和資本結構的變化。

            企業并購財務風險類型企業并購過程中,不可避免會遇到各種的財務風險,例如下表2-1中的幾種常見的財務風險。

            表2-1并購財務風險類型

            風險類型 內容
            融資風險 融資風險是指在融資活動中,因融資計劃而引起的收益變動風險。融資結構和融資能力是影響公司融資財務風險的主要因素。
            目標公司的估值風險 在并購時,定價過程非常復雜,會給企業帶來財務風險。
            企業并購的支付風險 支付風險主要是指與資金流動性和股權稀釋有關的并購資金使用風險,它與融資風險、債務風險有密切聯系。主要有以下幾類:現金支付風險,股權支付的股權稀釋風險,杠桿支付的債務風險。

            (二)企業海外并購財務風險控制

            1.企業海外并購價值評估風險控制

            (1)確定正確的并購投資策略和動機

            企業必須對并購投資策略有明確的理解,否則會影響企業的發展,也會有各種財務問題。因此,企業有必要綜合分析研究企業內外情況,制定正確的并購計劃,避免給企業帶來不必要的損失。

            (2)對目標企業進行調研

            對目標企業的調研研究是并購能否完成的關鍵,因為雙方都無法獲得相關的信息,所以不僅要有相關的金融信息的收集,而且要有企業的數據的其他側面有必要系統地理解。進行關于目標企業并購的研究的方法有很多。首先,專業的并購團隊,全面的測量所有方面的目標企業,從宏觀上完全了解并購企業,減少企業評估的隱藏危險性。第二,在對象企業的財務數據方面保持審慎,綜合考慮財務評估的價值。

            2.企業海外并購融資風險控制

            (1)合理規劃并購融資的資本成本

            企業必須根據融資的種類進一步了解市場動向,削減融資成本,設計合理且可實現的方案,使資本收益率比綜合成本高。

            (2)積極探索并購資金籌措渠道

            并購融資渠道有很多種,例如,可利用可轉換債券融資。在并購中,可以使用可轉換債券來確認市場如何對合并作出反應。如果債券的市場情緒較高,那么合并和收購就能獲利,且被市場認可;如果可轉換債券問題失敗,合并和收購將會冒很大的風險,我們需要考慮是否停止合并和收購。杠桿并購是指,大型并購企業通過發行債券取得融資的行業。并購企業用于完成并購的資本遠少于完成并購所需的總資本。另外,設定取得基金。擴大并購融資的方法,減輕過剩債務的問題,促進資本市場的發展是有益的。

            (3)聘請律師進行融資風險的資信調查

            律師具有豐富的法律知識和對金融市場的了解,能夠準確識別國內及國外投資企業的資金欺詐行為。律師信用調查可以避免不必要的損失,促進并購的成功。

            3.企業海外并購支付風險控制

            (1)現金支付必須作為風險管理的關鍵來決定接受最大的現金支付

            如果選擇現金作為支付方法,企業必須研究在并購后的凈現金流是否能償還債務。

            (2)股票支付應基于證券交易所作為風險管理的重點比例

            通過用股份支付,公司的現金不會大額從公司流出。同時也會一定程度上幫助企業減少納稅額。但雙方的股票交換比例是風險控制的重中之重。

            (3)債務的結構計劃應該是杠桿支付中風險管理的重點

            債務重組的優化是支付杠桿化風險管理的關鍵。能夠保證并購后資本的流入比流出還大的,只有在數量和到期的構造上使負債一致。

            4.企業海外并購財務整合風險控制

            在收購過程中對控制目標的公司的財務風險至關重要,然而最大的風險還是在并購后的整合。所以要注重并購財務整合風險的控制,如有表2-5的整合控制方法。

              表2-2并購財務整合風險控制

            中國企業海外并購財務風險和對策研究——聯想并購富士通

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            本章對并購財務風險的概念、類型、不同情況下并購財務風險的分類進行了闡述。同時,對并購和并購財務風險的理論基礎進行梳理,為下文的案例分析提供必要的理論依據。最后介紹了海外并購的財務風險控制方法,如支付風險控制、財務一體化控制等。

            三、聯想并購富士通的案例分析

            (一)公司介紹

            1.聯想集團簡介

            聯想集團不但在中國信息產業中屬于大型企業集團,而且在全球電腦市場中處于領導者地位。作為全球電腦市場的領導者,聯想,開發,制造,銷售,可靠性高,使用安全,容易使用技術的產品和質量的專業的服務為全球客戶和合作伙伴的成功實現而努力。

            2.富士通公司簡介

            富士通是日本最大的計算機制造商之一。富士通是世界前五大服務器和PC制造商,是日本最大的服務器和第二大PC制造商。但是,技術力和品牌名很高的富士通,在生產和銷售體制上存在問題,對今后的發展產生了障礙,面臨著嚴峻的市場環境。

            (二)并購動因

            2017年,聯想的手機發展情況并不樂觀,而一直稱霸全球第一的PC業務在2016年也被惠普超越。為了公司的發展,聯想集團決定并購當時PC技術在全球數一數二的日本富士通,穩固聯想方面的市場份額。于是,在2017年11月初聯想對外宣布并購日本富士通51%的股權。聯想并購的目標基本上是“做大做強”,擴大分銷規模和范圍,增強核心業務和核心部門的競爭力,走全球化道路,促進公司發展。因此,聯想集團決定充分利用其在PC領域的優勢,通過海外并購提升核心競爭力。并購富士通的PC業務提升了聯想的全球影響力和品牌認知度。

            (三)并購交易情況

            2017年11月初,聯想宣布以2.24億美元收購富士通51 %的股份,它是繼NEC、MOTO和IBM之后的并購。聯想集團向老牌日本企業富士通購買了51 %的股份。另外,還包括日本政策投資銀行的5%股份和富士通的44 %股份。最后并購情況大致如下:

            表3-1聯想并購富士通詳情

            聯想并購目的 交易詳情
            并購方式 要約并購
            并購目的 橫向整合
            支付方式 現金
            標的類型 股權
            控制權是否發生變更
            評估價值 10.05
            股權轉讓比例(%) 51
            交易價值(億日元) 178.5

            (四)并購后的財務狀況評價

            對聯想并購富士通后的財務狀況評價,有利于下文中對并購財務風險的分析。聯想并購富士通是在2017年11月,且富士通主要是做PC業務的,從表4-2中可以看出,相比2017年,聯想集團2018年的PC業務收入比重較2017年增長了1%,從表4-3中可以看出,相比2017年,聯想集團2018年的國外收入比重較2017年增長了1%。這說明聯想集團不斷打通國外市場,擴展PC業務。

            中國企業海外并購財務風險和對策研究——聯想并購富士通

              圖3-1按PC業務收入分析

            中國企業海外并購財務風險和對策研究——聯想并購富士通

              圖3-2按地域劃分PC業務收入分析

             ?。ㄎ澹┎①徹攧诊L險分析

            (1)選擇目標企業并購合理性風險分析

            富士通PC部門的研發能力、質量控制和客戶群都令聯想垂涎三尺。富士通的高端產品與聯想的低端產品相得益彰,聯想有機會擊敗世界級PC廠商。富士通的研發能力和全球分銷渠道可以幫助聯想在全球建立完整的PC產業鏈。從表3-4可知,聯想PC業務全球市場占有率為21.1%,富士通約為3%,二者加起來已經超過惠普,并購后,聯想的PC業務又回到了世界之巔。因此,聯想的并購不僅僅是地域擴張,而是有明確的戰略,通過并購可以更好地實現自己的戰略。并且通過仔細的調查分析,可以將并購成本控制在自己的范圍內,最大限度地避免并購可能引發的金融危機。

            表3-2全球PC業務市場占有率

            年份 2017年 2018年
            惠普 22.7% 22.8%
            聯想 21.1% 24.0%
            戴爾 16.1% 17.0%
            蘋果 7.6% 7.1%

            (2)目標企業價值評估風險分析

            香港市場對聯想收購富士通的新聞作出了強烈反應。從圖3-5可以看出,股價由美元4.57下降了11%。交易發表后,一些投資銀行降低了聯想的評級。從2017年的市場反應來看,資本市場對聯想的并購不樂觀。投資者普遍擔心聯想不了解日本企業和富士通的真正價值,而且,國際化管理者的盲目信任會損害公司的長期增長和股東價值。通過收購富士通的PC業務,聯想獲得了眾多才能、國際品牌、研發能力、完善的銷售渠道和供應鏈,這是進行國際活動所需的資產。聯想認為,為了不斷成長和積累,有必要進行大量投資,因此綜合調查了富士通為什么要銷售PC業務,以及為什么富士通要把損失的PC業務賣給聯想來賺錢。聯想認為,富士通有可能削減從生產到研究開發的所有成本。通過雙方的合作,從削減支出的觀點出發,會產生大量的收入。從長遠來看,收購富士通PC不是損失的,而是有益的。因此,聯想合并前的研究非常詳細,基本上排除了信息不對稱性給企業帶來的財務風險。

            中國企業海外并購財務風險和對策研究——聯想并購富士通

              圖3-3聯想股價圖

             ?。?)并購融資風險分析

            聯想在2020年之前無須支付這筆現金,這也意味著,這筆并購短期內還不會對聯想造成財務壓力。

            交易條件顯然是對聯想非常友好的,富士通給予兩年多的時間簡單支付意味著聯想不必為短期交易承擔任何真正的責任。在這兩年內,無需承擔的債務負擔,而且可以享受并購的成果,對聯想的立即的好處是,現有的電腦事業的全球強和領導能力,為了提高短期內新的債務,卻避免了對將來AI的戰略轉移的獲得更多的時間。按照原計劃,促進人工智能新業態發展,實現新舊業態。從表3-6可看出相比2017年聯想集團除利息,稅項,折舊及攤銷前的溢利下降了256百萬美元,可見聯想,從溢利中抽出一部分準備攤銷并購的費用,從而降低2020年的融資風險,也有此可見聯想集團對并購產生的融資問題早有規劃。而從表3.7所示聯想近四年營業利潤相加都超過了10億元人民幣,有大量的的資金,因此,聯想集團在2020年用現金支付10億元人民幣給富士通,對聯想來說可能會給企業帶來一定的財務壓力和風險,但并未造成過大的財務負擔,所以不會影響聯想集團的資金正常周轉。

            中國企業海外并購財務風險和對策研究——聯想并購富士通

            圖3-4聯想除利息、稅項、折舊及攤銷前溢利

            中國企業海外并購財務風險和對策研究——聯想并購富士通

              圖3-5聯想最近四年營業利潤表

             ?。?)貨幣風險分析

            巨額日元現金支付,聯想也面臨著潛在的貨幣風險,而在合并過程中,聯想集團并未宣布是否使用約定匯率。如果我們直接借入人民幣,相關的匯率風險很可能發生,但我們需要指出,匯率變動可能帶來額外的收益和風險。而聯想將采取遠期結售匯規避這種風險。

            (六)本章小結

            本章對聯想并購富士通所涉及的并購雙方基本情況進行了介紹,闡述了聯想并購富士通的動因、交易情況和并購后的財務狀況評價,為下文并購所產生的財務風險進行分析作鋪墊。通過對聯想并購富士通的財務風險分析,在選擇目標企業合理性風險方面,發現聯想并購富士通PC業務后,聯想PC業務市場占有率重回全球第一。在目標企業價值評估風險方面,發現聯想并購富士通帶來的利大于弊。在并購融資風險方面,發現聯想在2020年支付期限前,有足夠的現金支付。

            四、聯想并購富士通財務風險啟示

            (一)建立評價指標體系

            (1)企業海外并購財務風險評價指標體系的建立原則

            第一,建立海外并購金融風險評估指標體系的原理是系統性原理。評價指標體系的建立應該遵循系統性的原理。最終,海外合并包括兩個以上的國家。與國內的合并和收購相比,金融風險更加復雜。各個階段的金融風險相互影響、相互作用。第二,動態原理。海外并購的所有環節都不一樣。金融風險的動態分析和評估有利于完成并購的第三個、全局性原則??缃绮①弻⒚媾R法律、文化、金融等方面的風險。建立海外并購金融風險評估指標體系是合理評估指標體系設置和設計的基礎。指標的科學合理性直接決定評價結果的正確性和妥當性。根據過去的研究成果進行概括,聯想并購富士通時將金融風險分類為四個范疇,風險評價,償還貸款風險,金融風險、并購后的支付風險和財務整合風險,建立綜合評價體系模型,如圖4-1所示。

            中國企業海外并購財務風險和對策研究——聯想并購富士通

              圖4-1企業海外并購財務風險綜合評價指標體系

             ?。ǘ┖侠戆才湃谫Y資本結構

            企業海外并購的案例中,企業往往需要巨額的資金。如果單單依靠企業自身的流動資產是無法實現并購的。應付巨額的海外并購資金需求,必須從多途徑籌集資金,在籌集過程中,企業應根據自身情況,合理地規劃融資方式、數量,盡可能的降低財務風險。因此,企業海外并購有效避免融資風險的重要條件是合理確定融資結構。聯想并購富士通PC業務為了籌集并購所需資金,協商于2020年3月31日后短期內以現金支付,所以聯想擁有較長的籌資準備時間。

            (三)匯率風險建議

            在本文中,聯想可以用金融衍生工具來解決。例如,長期交易等,利用金融衍生產品實現企業外匯資金的價值保證和增值,為了避免企業遭受巨大的匯率風險,目的是以此將未來償還日元時匯率變動造成的損失鎖定。

            (四)選擇合理的支付方式

            我國企業海外并購最常使用的付款方式是現金支付,但若選擇單一的支付方式,則無法快速對并購過程中發生的變化做出反應,從而易引發財務風險。所以,企業在進行海外并購前要對資金進行合理的預測和估計,避免在并購時資金過?;蚨倘?。企業要結合自身情況,科學規劃支付方式,避免單一支付帶來的風險。聯想根據企業目前情況,為了資金流動充裕,選擇了現金和銀行混合支付方式。

            (五)重視聘請中介服務機構

            企業應當重視在海外并購中雇傭中介機構。中介服務機構不僅有組織的程序和方法,而且有專業的能力參與海外并購活動的整體監督。首先,中介機構可以獲得企業所需的信息,防止因并購方和被并購方的信息不對稱而引發的金融風險,降低并購風險。由于企業的海外合并和收購包括來自各國的企業,合并會和合并會不能直接、有效地獲得企業所需的信息,中介機構可以起到很好的指導作用,降低合并和收購的成本。其次,中介服務機構作為第三方,能夠獨立地分析目標企業的財務狀況、營運能力和內部控制等。最后,在企業并購成功后,企業會存在不同國家之間的文化、財務、法律等問題,中介服務機構能夠為企業提供后期整合的經驗,促進企業間的磨合。聯想在并購富士通的過程中,聘請了專業的中介服務結構為并購把關,也促進了并購的順利完成。

            (六)重視并購后的整合

            企業在海外并購中應該重視并購后的整合。并購后的整合措施是決定企業并購是否成功的關鍵因素。首先,我們應該為合并后的整合設定一個宏偉而可行的目標。其次,選擇合適的整合程度。最后,對海外并購企業的利益相關者進行管理,以促進企業之間的磨合。聯想并購富士通后,由于兩國財務、文化的差異,所以特別注重并購后的整合。

            (七)本章小結

            本章針對聯想并購富士通可能遇到的財務風險方面提出了一些規避風險的對策。本章提出建立指標體系、合理安排融資結構、聘請中介服務機構、并購后的整合和選擇合理的支付方式等措施,幫助我國企業在海外并購中提高并購成功率,為我國企業日后進行海外并購提供參考。

            近些年,中國企業的能力不斷提升,中國企業海外并購也呈現快速增長的趨勢。但是,企業海外并購是把雙刃劍,企業在提升國際市場競爭力的同時企業也會面臨各種并購風險。所以,在中國企業海外并購既面臨機遇又面臨挑戰的情況下,研究中國企業海外并購的財務風險具有重要的現實意義。

            五、結論

            本文的研究對象是2017年聯想并購富士通這一事件,作為收購方,聯想在控制海外并購的財務風險方面可以給其他企業學習很多東西,但它也有一些不足之處需要改進。本文通過文獻研究法,歸納總結了國內外學者關于企業海外并購財務風險控制的理論,并且以聯想并購富士通為例得出了財務風險是企業海外并購成敗關鍵的結論,基于相關理論和文獻,結合中國企業海外并購的背景和特點,本文分析和研究聯想并購富士通的財務風險管理,激發金融風險管理的靈感。得出在進行海外并購風險控制的啟示:

            第一,是金融風險管理。為了管理跨界并購融資風險,企業需要利用中介機構,選擇合理的融資方式,拓寬融資渠道。

            支付風險管理。支付風險的源頭取決于特定的支付方式。這關系到股份是否稀釋,交易是否受阻,現金負擔和匯率風險。為了控制海外并購的支付風險,不僅要考慮當前支付方式的效果,還要考慮支付方式的跟進效果。金融綜合風險管理。金融一體化的風險主要包括金融系統的一體化和債務償還的風險。企業應控制金融整合的步伐,迅速、全面地整合金融系統,并考慮債務問題以長期控制金融整合的風險

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            致 謝

            本文是在李媛媛老師的精心指導下完成的。論文從選題到完成的整個過程中,得到了李媛媛老師的熱情幫助和精心指導。李媛媛老師嚴謹的治學態度、淵博的專業知識、敏銳的學術眼光、精益求精的精神給我留下了深刻的印象,并對我的學習和工作產生極大地促進作用。在論文完成之際,我要感謝鐘曉燕老師對我在四年學習和生活中的關心和教誨,特向鐘曉燕老師表示深深的敬意和感謝!

            在此,還要感謝周鳳、鄧曄瑩等老師在四年的學習中給我的幫助和支持。他們所講授的《企業財務分析》、《財務管理》等課程給我思想的啟迪,從他們所講授的課程中我學到了企業財務分析和財務管理的方法,這些方法在我研究的過程中發揮了巨大的作用,使我能夠順利完成課題的研究和論文的寫作。衷心感謝周鳳、鄧曄瑩給予的幫助!同時我還要感謝鐘曉燕、張曉老師無微不至的關懷!感謝張燕老師、何南老師等所有任課老師的精心授業和教輔人員的辛勤工作!

            本文在寫作過程中參考了大量的文獻資料,主要文獻資料已開列出來,本文的有些句子或段落引自這些參考文獻。在此向所有的作者表示深深的感謝!

            課題在研究過程中開展了一些調查活動,其中部分調查活動是由我的朋友協助完成,在此對我的朋友以及接受了課題調查的所有公司和消費者一并表示感謝!

            中國企業海外并購財務風險和對策研究——聯想并購富士通

            中國企業海外并購財務風險和對策研究——聯想并購富士通

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            價格 ¥9.90 發布時間 2023年2月14日
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